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暂停三个月的“商业航天第一股”IPO进程，终于按下重启键。6月29日，上交所官网显示蓝箭航天审核状态恢复为“已问询”，其累计融资近70亿元、集结国家制造业转型升级基金、红杉中国、经纬创投等一众顶级机构的豪华资本版图，也随之浮出水面。
6月29日，上交所官网显示，蓝箭航天空间科技股份有限公司（以下简称“蓝箭航天”）已恢复科创板IPO审核，此前该公司因财务资料过期而处于暂停状态。
招股书显示，蓝箭航天的核心技术壁垒在于液氧甲烷火箭的可重复使用技术，具有燃料成本低、清洁环保等优势。2025年，随着中国星网、垣信卫星等主要客户的发射需求开始放量，公司实现销售收入5209万元，同比增长超过10倍。
这一突破离不开资本方的长期支持。公司累计融资近70亿元，国家制造业转型升级基金、国家产业投资基金、红杉中国、经纬创投、无锡产发、金风科技、碧桂园等投资机构，均在公司尚无人问津、未出成果的阶段便以真金白银加持。
筹码辗转之间，早期投资人的境遇各不相同。金风科技早年埋下的种子，如今估值已近30亿元，而早期持股比例一度高达11%的碧桂园，则在2025年选择出售股份，与近70亿元的潜在回报失之交臂。
蓝箭重启IPO
6月29日，上交所官网显示，商业航天第一股蓝箭航天科创板IPO审核状态由“中止”恢复为“已问询”，并更新招股书，更新后的招股书披露了蓝箭航天2025年全年度业绩。
作为商业火箭企业适用科创板第五套上市标准文件发布后，首家提交上市申请的商业航天企业。2025年7月蓝箭航天辅导备案，2025年12月公司IPO申请获受理，2026年1月5日公司被抽中现场检查，2026年1月22日收到审核问询，2026年3月31日因“发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期”而中止审核。
此次更新，意味着公司当前恢复了IPO审核。
根据公司招股书，蓝箭航天此次IPO计划募资75亿元，用于可重复使用火箭产能提升、技术提升项目。
就其本身主业来看，公司聚焦液氧甲烷发动机、运载火箭的自主研发生产，并提供商业航天发射服务。主力产品包括朱雀二号中型液氧甲烷火箭，该型号火箭目前是国内第一款进入量产以及商用的燃料火箭，另一款朱雀三号系可重复使用的中大型液氧甲烷火箭，也是目前首枚发射成功入轨可重复使用火箭。
招股书显示，蓝箭航天已与中国星网、垣信卫星签署正式发射服务合同，朱雀三号火箭已入选中国星网核心供应商名单，并中标垣信卫星一箭18星火箭发射服务，与上海垣信卫星相关“火箭发射服务合同及补充约定”对应合同金额为2.23亿元。
随着朱雀二号系列进入量产商用阶段，公司营收2025年迎来增量。
财报端，2023年至2025年，公司营收395.21万元、427.83万元以及5209.63万元，扣非归母净利润分别为-12.25亿元、-11.38亿元和-17.80亿元，研发费用分别为8.30亿元、6.13亿元和9.22亿元，研发投入占营收比例高达21012.51%、14318.09%和1769.29%。
此外，公司也对营收提出了更高的目标，蓝箭航天招股书中披露，公司期权激励业绩考核指标要求，2026年、2027年营收分别不低于5亿元、不低于10亿元。
豪华资方押注
蓝箭航天多轮融资，累计融资额70亿元，一众重磅资方集聚一堂。
公司先后获得包括国家制造业转型升级基金、国家产业投资基金、红杉中国、经纬创投等知名资方的加持，而离二级市场最近的券商体系资金，包括申万宏源、国泰海通、中金在内的机构也通过“间接”持股的方式持有蓝箭航天。
当前招股书显示，第一、二大股东为蓝箭航天董事长、总经理张昌武持股平台及本人，分别持股7.95%和6.73%。第三、第四、第五大股东系青岛海金、无锡产发和国家制造业转型升级基金，各自持股6.48%、5.1%、4.35%。
值得注意的是，无锡国资在产业和融资端两边都在押注蓝箭航天，2023年12月，无锡产发以10亿元投资款入股蓝箭航天，近日，无锡招引的蓝箭航天无锡生产基地已投产。
上市公司也没有缺席此次蓝箭航天的冲A计划，2018年，金风科技参与蓝箭科技B+轮融资。当前，金风科技旗下江瀚资产持有1490.84万股蓝箭航天，位列第六大股东，持股占比为4.14%。
根据蓝箭航天此次IPO拟募资75亿元、发行股份不低于发行后总股本10%，公司对应发行估值约为750亿元。以此计算，金风科技对应的持股市值或达30亿元。
几家欢喜几家愁，一位地产跨界入局的大佬，在蓝箭航天订单落地的黎明前，卖飞出局。
在蓝箭航天资金压力最大且进展缓慢的艰难时期，2019年12月，C轮融资环节，碧桂园创投旗下两只股权投资基金广州碧蓝管理、佛山睿正投资向蓝箭航天递来了橄榄枝。2021年9月，碧桂园创投与兆易创新一同参与长鑫存储C轮融资环节，彼时，长鑫存储的估值仅有396.83亿元。
2025年4月，彼时，作为蓝箭航天最大外部股东方的碧桂园，将旗下两家股权基金所持11.063%、2677.6万股蓝箭航天股份以每股48.74元的价格，合计13.05亿元的总价分别出售给青岛海金星宇投资（也是当前第三大股东）、中金战新创投等多个买方。
若按蓝箭航天750亿元的发行估值计算，2025年碧桂园卖飞的蓝箭航天市值高达82亿元之巨。
前银行家“掌舵”
外界给予商业航天“第一股”的名号，也意味着蓝箭航天11年发展道路，几经从“0”到“1”的过程。
2014年，国务院出台创新领域投融资机制的政策，鼓励民间资本进入卫星市场。与此同时，马斯克在首次火箭入轨后的第七年，2015年成功实现猎鹰9的回收。
商业航天的路径似乎跑通了。而曾在汇丰银行（中国）有限公司、西班牙桑坦德银行亚太战略投资部任职的张昌武，很快便嗅到了这个巨大的契机。
万事俱备只欠东风，2015年，张昌武联合自己的岳父王建蒙（原中国卫星发射测控系统部高级工程师），以及资深航天专家吴树范（国际宇航科学院通讯院士、前欧洲宇航局航天技术研究中心高级工程师），在北京亦庄创立了蓝箭航天。
三人组“金融+体制内航天+海外技术”初创铁三角还不够，钱从哪来更关键，张昌武找来了创想天使创始人牛旼，参与公司首轮千万元天使轮投资。
资金到位后的三年，蓝箭航天确定了采用何种技术路线，2019年至2023年，蓝箭航天完成了朱雀二号的研制，也成为全球首枚发射入轨的液氧甲烷火箭。2024年至今，公司已经成功发射朱雀三号可回收使用火箭。
随着蓝箭航天实现重大突破性进展，蓝箭航天迎来了几位关键的产业投资方。
2023年，亦庄产业基金、无锡产发先后入主，次年，“国家”级股东方，国家产业投资基金和国家制造业转型升级基金，再向蓝箭航天合计投入13.5亿元，为公司未来规模化生产基地提供支持土壤。
眼下，张昌武和他的蓝箭航天又有了需要攻克的新难题。
据了解，针对可回收不代表可重复使用，国内现在可复用超不过5次，需要改进热防护的设计，保证从大气层落下具备更强的隔热能力，以及推进剂余量的管理精度。对此，蓝箭航天现阶段正在改进发动机点火的时序，气动减速和着陆控制逻辑。
此外，根据公司计划，蓝箭航天计划于2026年四季度，进行一子级的重复使用发射任务。届时，或许就是张昌武多年前所预言的“商业航天领域iPhone时刻”，火箭的发射成本、制造成本将大幅摊薄，卫星入轨也将快速上量，行业步入下一个时代。
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责任编辑：杨红卜
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